港交所文件顯示，理想汽車通過(guò)港交所上市聆訊，將尋求作為具有不同投票權(quán)架構(gòu)的發(fā)行人申請(qǐng)雙重主要上市。

雖然是國(guó)內(nèi)三大造車新勢(shì)力之一，但相比另外兩個(gè)，理想汽車似乎要低調(diào)很多，諸多的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，此次登陸港交所，又能否成為理想汽車新的起點(diǎn)，并在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中完成逆襲？

1 經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，理不理想？

從產(chǎn)品上看，理想汽車只有一款六座中大型豪華電動(dòng)SUV--理想ONE；銷量上，2020年，理想賣出了32624輛，名列年度中國(guó)新能源汽車銷量第六位，占市場(chǎng)份額2.8%，在僅生產(chǎn)新能源汽車的汽車制造商中排名第三。截至2021年6月30日，理想一共交付超過(guò)63000輛理想ONE。

反觀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蔚來(lái)、小鵬都已量產(chǎn)兩款以上的汽車產(chǎn)品，包括SUV和轎車，2020年蔚來(lái)的銷量達(dá)到43728輛，高于理想，小鵬則是27006輛，相對(duì)低一點(diǎn)。但不同的是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的都是純電車型，而理想的增程式技術(shù)路線，多少沾了燃油車的方便性。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，理想仍處于虧損狀態(tài)。2019-2020年，理想汽車總收入分別約為2.84億、94.57億元，歸屬普通股東的凈虧損分別為32.82億元、7.92億元，虧損有所收窄，而毛利上已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

但2021年前三個(gè)月總收入35.75億元，歸屬普通股東的凈虧損3.6億元，相比去年同期，擴(kuò)大了3.67倍，原因在于研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)較快。

要布局未來(lái)，研發(fā)費(fèi)用就得維持，而出于搶占市場(chǎng)的需要，營(yíng)銷費(fèi)用也很難減少。換言之，兩項(xiàng)費(fèi)用短期內(nèi)都有很難降下來(lái)，所以預(yù)計(jì)今年的凈虧損額超過(guò)去年的可能性還很高。

何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，不好下判斷，但這也是國(guó)內(nèi)新勢(shì)力普遍存在的問(wèn)題。如果套用特斯拉經(jīng)歷的事情，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正的那一年，總銷量是50萬(wàn)輛，那國(guó)內(nèi)新勢(shì)力的盈利道路，還遙遠(yuǎn)得很。當(dāng)然，“蔚小理”和特斯拉差別還很大，強(qiáng)行對(duì)比并沒(méi)有太多意義，只是想說(shuō)明，要真正實(shí)現(xiàn)盈利，道路還很漫長(zhǎng)。

不過(guò)，好在理想的月度銷量還在持續(xù)增長(zhǎng)，6月份還拿下了國(guó)內(nèi)中大型SUV銷量冠軍，在總銷量上也超越蔚來(lái)汽車，在發(fā)展趨勢(shì)上是不錯(cuò)的。

銷售的持續(xù)給力，有賴于理想汽車在銷售渠道方面的布局。截至2021年6月30日，在中國(guó)主要城市擁有97家零售門店，2021年7月10日，開(kāi)設(shè)了第100家零售店。和特斯拉一樣，理想將零售門店選址在目標(biāo)用戶可能光顧的購(gòu)物中心，而非中心商業(yè)區(qū)或地標(biāo)性建筑。

而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小鵬的門店數(shù)量，包括直營(yíng)店88家，特許經(jīng)營(yíng)店90家，合計(jì)178家，是理想的1.8倍，但是今年上半年理想和小鵬的銷量都是3萬(wàn)輛左右，這也表明在單店銷售效率上，理想是有優(yōu)勢(shì)的。

綜上的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，只是看到一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的變化趨勢(shì)，很難套用常規(guī)的價(jià)值模型去量化投資價(jià)值。

但理想汽車，正處于一個(gè)快速發(fā)展、增長(zhǎng)紅利很足且各發(fā)達(dá)國(guó)家都在爭(zhēng)搶的賽道，所以得從更深層次的角度去看待它。

2 技術(shù)路線，解決近優(yōu)

在重大的戰(zhàn)略方向選擇上，理想汽車并沒(méi)有過(guò)多的理想主義，而是非常的現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)年，特斯拉在決定做電動(dòng)車時(shí)，是從豪華的跑車切入，看中的不過(guò)是硅谷的科技富豪們，既有錢，又樂(lè)意嘗試新科技的心理，同時(shí)還有一份為環(huán)保貢獻(xiàn)力量的濟(jì)世情懷。

這背后，其實(shí)是基于商業(yè)的通盤考慮，電動(dòng)車技術(shù)尚未成熟，加上量產(chǎn)有限，價(jià)格必定很貴，如果一開(kāi)始就貿(mào)貿(mào)然去敲基層市場(chǎng)的大門，結(jié)果大概率是吃閉門羹，而且很容易被燃油車廠聯(lián)合圍剿，甚至胎死腹中。

所以，從相對(duì)差異化的市場(chǎng)入手，不失為一個(gè)穩(wěn)妥做法，后來(lái)的事實(shí)也證明特斯拉這個(gè)戰(zhàn)略的成功。

理想汽車也一樣，梳理一下它的各種戰(zhàn)略思維脈絡(luò)，有兩點(diǎn)非常清晰。

第一，從中大型SUV車型入手，和蔚來(lái)一樣，它們看中的正是市場(chǎng)接受度和價(jià)格優(yōu)勢(shì)。過(guò)去十年，SUV憑借著強(qiáng)勁的動(dòng)力、寬敞的空間，受到消費(fèi)者的追捧，而國(guó)人不斷上升的消費(fèi)力則支撐起了這股SUV熱潮。因此，選擇SUV車型打入市場(chǎng)，能夠很好地平攤成本，消除和同類型燃油車的價(jià)格差距，使得消費(fèi)者更容易接受新能源汽車。

第二，增程式的技術(shù)路線。這點(diǎn)也是理想汽車爭(zhēng)議最多的地方，到底理想為何會(huì)選擇這個(gè)路線？

先看看下面幾張圖。

三種技術(shù)路線一對(duì)比，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，增程式技術(shù)路線其實(shí)是在插電式混合動(dòng)力和HEV混合動(dòng)力中間取了巧。

它可以像插電式混動(dòng)那樣加油充電兩不誤，也具備通過(guò)燃油發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電、儲(chǔ)備、放電后帶動(dòng)電機(jī)從而提供動(dòng)力的全過(guò)程，但它沒(méi)有燃油發(fā)動(dòng)機(jī)直接帶動(dòng)車輪的功能。

它也可以像HEV混動(dòng)那樣僅僅通過(guò)加油，然后由燃油車發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電提供動(dòng)力，但它同樣沒(méi)有燃油發(fā)動(dòng)機(jī)直接帶動(dòng)車輪的功能。

開(kāi)過(guò)燃油車的人都知道，發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)噪音很大，而且燃油的轉(zhuǎn)化效率并不高，即使最牛的技術(shù)，也很難超過(guò)50%，這正是燃油車常常被詬病的熱效率問(wèn)題。但電動(dòng)車就不一樣，電機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)的噪音比燃油發(fā)動(dòng)機(jī)低很多，動(dòng)力轉(zhuǎn)換效率也更高，常常可以達(dá)到80-90%。

所以，增程式的優(yōu)勢(shì)就在于，既充分利用了電機(jī)代替燃油發(fā)動(dòng)機(jī)作為動(dòng)力來(lái)源的優(yōu)勢(shì)，又保留了“可以加油”的好處，這就解決純電車型里程焦慮、充電時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、充電樁太少的問(wèn)題。

換句話說(shuō)，就是用燃油車的方便性，開(kāi)出了電動(dòng)車的優(yōu)越性。

新能源車這個(gè)行當(dāng)非常燒錢，蔚來(lái)的老板李斌有過(guò)一句名言：“沒(méi)有200億，不要做電動(dòng)車?！?/span>

實(shí)事求是地問(wèn)，有多少創(chuàng)業(yè)車企一出手就能拿到200億？

蔚來(lái)自己都差點(diǎn)因?yàn)槿卞X掛掉，所以能夠順利活下來(lái)，才有資格去談“理想”。理想汽車上市前披露的融資數(shù)據(jù)，是146億，如果盲目地?zé)X進(jìn)去，很可能車都沒(méi)出來(lái)，公司就已經(jīng)掛了。

不盲目吹大炮，從最務(wù)實(shí)的路線出發(fā)，目標(biāo)是活下來(lái)，再謀劃未來(lái)的大局，這正是理想做戰(zhàn)略思考的出發(fā)點(diǎn)，也是最終歸宿。

3 理想的遠(yuǎn)慮，能解決嗎？

和很多技術(shù)密集型行業(yè)一樣，技術(shù)路線的選擇對(duì)于新能源汽車公司來(lái)說(shuō)，非常重要。

從短期活下來(lái)的角度看，理想選擇增程式技術(shù)路線無(wú)可否非，事實(shí)也證明它的正確性，年度銷量上，它僅次于特斯拉和蔚來(lái)，毛利率和凈利率也大幅領(lǐng)先蔚來(lái)和小鵬。

但人無(wú)近憂，必有遠(yuǎn)慮。

對(duì)于理想汽車，這個(gè)遠(yuǎn)慮，就是純電技術(shù)路線。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的新能源車發(fā)展趨勢(shì)上，純電是必然，它能更好地解決人類對(duì)于石油的依賴，以及為更多智能化的落地運(yùn)用提供支撐，雖然里程焦慮、充電便利性問(wèn)題至今還沒(méi)有很好地解決，但隨著技術(shù)的發(fā)展，要解決這些問(wèn)題并非不可能。這也正是增程式路線雖然有優(yōu)勢(shì)，但也并沒(méi)有受到太多車企尤其是巨頭的青睞的原因，汽車界更愿意將增程式視為過(guò)渡方案，而不是終極方案。

在純電技術(shù)上，理想并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，至今也沒(méi)有一輛純電車型面試。雖然在戰(zhàn)略規(guī)劃上，理想已經(jīng)意識(shí)純電路線的重要性，重點(diǎn)押注了高壓快充技術(shù)，但最快也得2023年才能推出首款純電車型。

效果如何未可知，但技術(shù)和市場(chǎng)的變化日新月異，雖然滲透率還處在增長(zhǎng)區(qū)間，但純電車競(jìng)爭(zhēng)已非常白日化，各路“神仙”，傳統(tǒng)的、新的、跨界的，都赤膊上陣，爭(zhēng)得不好開(kāi)交，理想汽車還有多少時(shí)間去消耗，如果不能在純電技術(shù)路線上迅速取得突破，理想在增程式路線上獲得好處，還能揮霍多久？

在研發(fā)，理想汽車吃過(guò)增程式的好處，費(fèi)用上大幅低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

但過(guò)分務(wù)實(shí)的反面，也可以是畏首畏尾，一旦加大投入，財(cái)務(wù)上必然會(huì)出現(xiàn)虧損擴(kuò)大的可能性，理想又有沒(méi)有足夠的魄力去壯士斷腕？

據(jù)聆訊后資料顯示，理想汽車正在開(kāi)發(fā)X平臺(tái)，它繼承了理想ONE現(xiàn)有的增程序電動(dòng)汽車平臺(tái)，并配備了下一代增程電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)。公司計(jì)劃于2022年推出X平臺(tái)上的首款產(chǎn)品——全尺寸豪華增程序電動(dòng)SUV，并于2023年在X平臺(tái)上推出另外兩款SUV。

很明顯，理想的重點(diǎn)之一仍然在增程式技術(shù)路線上，這能夠解決它的遠(yuǎn)慮嗎？

4 結(jié)語(yǔ)

新能源汽車作為新生事物，是傳統(tǒng)汽車和電子產(chǎn)品的合體，承載了人類對(duì)出行方式的革命理想，誰(shuí)能夠在這場(chǎng)大戰(zhàn)中走到最后，取決于技術(shù)研發(fā)。

而技術(shù)研發(fā)比拼的，首先是戰(zhàn)略方向，其次才是燒錢和人才。

增程式的選擇令理想度過(guò)了創(chuàng)業(yè)初期的艱難，成功地活下來(lái)，而且活得還不錯(cuò)。但僅僅依靠這個(gè)技術(shù)路線，理想不可能贏得未來(lái)。

理想表示正大力投資高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)，為未來(lái)的高壓純電動(dòng)車型開(kāi)發(fā)兩個(gè)平臺(tái)—Whale及Shark，并自2022年起，理想汽車的所有新車型將配有與自主開(kāi)發(fā)的未來(lái)L4級(jí)自動(dòng)駕駛兼容的必要硬件作為標(biāo)配，并立下“理想”--5年內(nèi)占20%市場(chǎng)份額。

理想很豐滿。

去年順利登陸美股，現(xiàn)在又來(lái)到港股，從資本充裕的角度，理想是有著落了。而去年至今新能源汽車的火熱，也讓理想享受了股價(jià)翻倍的高光。

但在人才的問(wèn)題，行業(yè)已經(jīng)是“僧多粥少”的情況，即使理想愿意砸錢，就能夠保證一定找得到人才嗎？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手個(gè)個(gè)都手握重金，比砸錢，理想不一定能穩(wěn)贏過(guò)誰(shuí)？

現(xiàn)實(shí)很骨感。

理想的回歸，或許才是真正挑戰(zhàn)的開(kāi)始。