2004年從復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士研究生畢業(yè)后，鄒慧便開啟了自己的研究工作生涯，從最初的電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究到后來(lái)的宏觀策略研究，視角從產(chǎn)業(yè)中游不斷向上游及下游拓展。在2018年來(lái)到興業(yè)基金之前，鄒慧的工作履歷全部都是在券商，踏踏實(shí)實(shí)做研究的他，因而具備了較為全面的研究視野和全產(chǎn)業(yè)鏈的研究思維，這為他向基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也為他的投資框架筑牢了扎實(shí)的“籬笆”。“16年磨一劍”，厚積薄發(fā)的鄒慧現(xiàn)已進(jìn)入全新的職業(yè)階段。

展望未來(lái)，鄒慧堅(jiān)信資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，表示對(duì)A股當(dāng)前的短期波動(dòng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。他認(rèn)為投資就是一場(chǎng)人生的修行，而信任則是資管行業(yè)的立命之本，未來(lái)他希望不斷提升自己的修行來(lái)獲得更多客戶的信任，積極尋找價(jià)值觀匹配的優(yōu)秀公司一同成長(zhǎng)。

價(jià)值發(fā)現(xiàn)者 深耕研究十六載

從研究員轉(zhuǎn)型進(jìn)階到基金經(jīng)理是公募基金中投研人員晉升的常規(guī)路徑。不過(guò)在這過(guò)程中，新晉基金經(jīng)理必然會(huì)面臨工作思路的切換、投研理念的更新、工作流程的轉(zhuǎn)變和工作節(jié)奏的調(diào)整等諸多問(wèn)題，往往需要一段時(shí)間適應(yīng)，或長(zhǎng)或短，而這也會(huì)直觀地反映在管理產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)上。

鄒慧在興業(yè)基金就是這樣一位轉(zhuǎn)型者，不過(guò)從他首只產(chǎn)品興業(yè)研究精選混合在震蕩市中的凈值表現(xiàn)來(lái)看，他的角色轉(zhuǎn)換非常順利與平穩(wěn)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，興業(yè)研究精選混合自去年11月25日成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率已高達(dá)48.97%，整體表現(xiàn)在全市場(chǎng)同期成立的同類產(chǎn)品中較為突出，今年以來(lái)也已取得35.26%的收益率，超越同期滬深300指數(shù)40.82%。

古語(yǔ)有云，“致廣大而盡精微”。鄒慧介紹說(shuō)，因?yàn)殚L(zhǎng)期深耕研究，他習(xí)慣于自上而下的宏觀視野決定配置方向，自下而上的深度挖掘挑選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，而在精選上市公司的過(guò)程中，他著一般眼于3-5年的長(zhǎng)周期，思考模式遵循“大膽假設(shè)、小心求證”，并通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、量化模型推演、跨領(lǐng)域研究、產(chǎn)業(yè)上下游訪談評(píng)估等方式做進(jìn)一步篩選。

對(duì)于“價(jià)值”的定義，鄒慧的理解也非常獨(dú)到，并不局限于一種投資風(fēng)格，而是以深度研究、緊密跟蹤、實(shí)地調(diào)研、假設(shè)求證去挖掘景氣賽道和其上下游產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，以及研究發(fā)現(xiàn)上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)空間和估值性價(jià)比。而這些真正能夠?yàn)橥顿Y組合貢獻(xiàn)超額收益的行業(yè)與個(gè)股，才是鄒慧眼中的“價(jià)值”。

轉(zhuǎn)型頗為順利的鄒慧也會(huì)感慨，“市場(chǎng)最大的不變就是變化本身”。而他總結(jié)道，“逆向”與“選股”是做好投資的兩大法寶，“投資都是反人性的，‘逆向’思維往往可以盡量規(guī)避擁擠的賽道，而‘選股’則意味著盡量帶著挑剔的眼光去挑選公司，以保證組合中持股公司的質(zhì)量。”

“作為一名公募投資人員，我也時(shí)刻警醒自己，必須保持開放的學(xué)習(xí)態(tài)度，不斷更新自己的認(rèn)知來(lái)充實(shí)自己的投資理念和框架，根據(jù)外部信息的獲取和判斷持續(xù)優(yōu)化和精進(jìn)自己的投資組合”。鄒慧說(shuō)道。

配合形如榫卯 構(gòu)建良性循環(huán)

良好的業(yè)績(jī)回報(bào)，往往離不開團(tuán)隊(duì)中“研究+投資”的雙劍合璧。鄒慧作為興業(yè)基金投研變革探索中的代表人物，其多年研究經(jīng)驗(yàn)積累與公司體制機(jī)制革新之間“適逢其時(shí)的碰撞”，彰顯出興業(yè)基金權(quán)益投資的銳氣，也實(shí)現(xiàn)了公司、團(tuán)隊(duì)、個(gè)人和產(chǎn)品持有人等多方共贏。

鄒慧曾表示，其管理的興業(yè)研究精選混合最初創(chuàng)設(shè)的基礎(chǔ)就是興業(yè)基金擁有一支強(qiáng)大、專業(yè)且紀(jì)律嚴(yán)明的研究隊(duì)伍，管理運(yùn)作上投資與研究可如榫卯結(jié)構(gòu)般緊密結(jié)合，進(jìn)而更為有效地發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)過(guò)八個(gè)多月的管理實(shí)踐，鄒慧直言，良好的投資結(jié)果反向驗(yàn)證并有力促進(jìn)著這套運(yùn)作機(jī)制的優(yōu)化和完善，同時(shí)對(duì)團(tuán)隊(duì)中每個(gè)研究員都是激勵(lì)和鞭策，也正是整個(gè)團(tuán)隊(duì)的精誠(chéng)合作和投研一體化的無(wú)縫對(duì)接，保障了產(chǎn)品的穩(wěn)定運(yùn)作。

“從我個(gè)人而言，在產(chǎn)品管理中我作為基金經(jīng)理更多以宏觀配置視角均衡行業(yè)、把控風(fēng)險(xiǎn)；而研究團(tuán)隊(duì)則發(fā)揮行業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)和精選個(gè)股思維，深挖優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，提供投資備選。”鄒慧介紹道，“自上而下的貝塔和自下而上的阿爾法就是我們獲得超額收益的來(lái)源。”

采訪中記者了解到，在權(quán)益投研方面，興業(yè)基金近年來(lái)始終銳意進(jìn)取、勇于探索，通過(guò)體制機(jī)制的創(chuàng)新，強(qiáng)化投研成果的轉(zhuǎn)化激勵(lì)，并以此打通內(nèi)部人才的晉升通道，三者有機(jī)互動(dòng)，構(gòu)建良性有益的循環(huán)。

據(jù)介紹，在日常工作機(jī)制的革新中，興業(yè)基金投研人員聯(lián)動(dòng)更為緊密與頻繁。一是鼓勵(lì)共同參與上市公司實(shí)地調(diào)研，從各自視角和專業(yè)性領(lǐng)域反復(fù)探討、交叉驗(yàn)證，以此提升研究成果的轉(zhuǎn)化；二是按照產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)ν堆腥藛T進(jìn)行了分組，具備相應(yīng)專長(zhǎng)的基金經(jīng)理組織小組學(xué)習(xí)討論，同時(shí)小組之間也建立了良好的分享機(jī)制；在投研成果的轉(zhuǎn)化激勵(lì)上，通過(guò)高效執(zhí)行深度調(diào)研、高頻跟蹤、組合模擬、重點(diǎn)推薦等在內(nèi)的一整套運(yùn)作體系，過(guò)去兩年公司研究團(tuán)隊(duì)的研究能力日趨成熟，各板塊向投資人員推薦轉(zhuǎn)化的成功率不斷提升。內(nèi)部人才選拔晉升方面，在工作機(jī)制和轉(zhuǎn)化激勵(lì)的共同作用下，興業(yè)基金現(xiàn)已建立公開透明、公正嚴(yán)格的考核體系甄選并選拔優(yōu)秀研究員，為投資部門培養(yǎng)輸送后備力量，完善人才梯隊(duì)建設(shè)。

聚焦四條細(xì)分賽道

去年9月，我國(guó)宣布將在2030前達(dá)到碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。鄒慧認(rèn)為，碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意味著我國(guó)能源系統(tǒng)的重塑，即，從工業(yè)革命以來(lái)建立的以化石能源為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥稍偕G色能源為主導(dǎo)。由于擁有多年電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，鄒慧很早就敏銳地把捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的目光投向了碳中和這條投資主線。在他眼中，碳中和背景下，整個(gè)新能源行業(yè)將呈螺旋式上升，相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)秀公司將迎來(lái)高速成長(zhǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。他表示，“從全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來(lái)看，碳排放主要來(lái)自電力行業(yè)和交通行業(yè)，這兩大行業(yè)在減排目標(biāo)兌現(xiàn)過(guò)程中將涌現(xiàn)巨大的投資機(jī)會(huì)。”

據(jù)悉，由鄒慧擬任基金經(jīng)理的全新產(chǎn)品興業(yè)能源革新股票于8月16日起正式發(fā)售。

鄒慧直言，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)十余年的革新發(fā)展，已經(jīng)出現(xiàn)了一大批具有自主技術(shù)的成熟企業(yè)，憑借技術(shù)、成本和渠道優(yōu)勢(shì)，提供高性價(jià)比產(chǎn)品，同時(shí)在中國(guó)這一全球最大新能源市場(chǎng)的孕育下，現(xiàn)已形成全球最強(qiáng)大和最完整的產(chǎn)業(yè)鏈。“隨著政策利好頻出，市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)張，以及成本下降帶來(lái)的滲透率提升，新能源板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大，即使前期已積累了一定的漲幅，我也更愿意稱之為‘底部的頂部’。”鄒慧表示。

具體來(lái)看，鄒慧后續(xù)將在主要聚焦四條細(xì)分賽道：一是電力行業(yè)能源革新進(jìn)程中具備低成本和高效率特點(diǎn)的光伏、風(fēng)電、核能等；二是交通領(lǐng)域的新能源車及動(dòng)力電池；三是隨著可再生能源占比提升，已逐漸發(fā)展為剛需的儲(chǔ)能；四是新材料，包括新能源上游材料、電子材料、半導(dǎo)體材料、光學(xué)材料與可降解塑料等。“當(dāng)然，我也會(huì)關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中蘊(yùn)藏的諸多機(jī)會(huì)”，鄒慧補(bǔ)充道。

對(duì)于興業(yè)能源革新股票的建倉(cāng)策略，鄒慧坦言，結(jié)合目前市場(chǎng)的估值，他還是會(huì)比較穩(wěn)健。“一方面，尋找行業(yè)內(nèi)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，新能源行業(yè)的成長(zhǎng)前景不用懷疑，那么行業(yè)內(nèi)真正具備競(jìng)爭(zhēng)壁壘的公司，即便短暫調(diào)整也不會(huì)影響其長(zhǎng)期的公司價(jià)值，這是建倉(cāng)的基石；另一方面，還是會(huì)采取市值下沉的模式，積極挖掘各個(gè)環(huán)節(jié)的隱形冠軍，尋找預(yù)期差較大的公司。如果你足夠勤奮，不斷地‘翻石頭’，總能找到不那么擁擠的賽道和公司。”

展望后市，鄒慧認(rèn)為，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性依然很強(qiáng)，上市公司的企業(yè)利潤(rùn)可以維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)貨幣流動(dòng)性預(yù)計(jì)將維持寬松的狀態(tài)，而居民資產(chǎn)轉(zhuǎn)移配置的趨勢(shì)仍在延續(xù)。因此，他對(duì)A股市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，如果出現(xiàn)調(diào)整是較好的投資機(jī)會(huì)。